इन सिफारिशों के कार्यान्वयन का उद्देश्य निवेशक आधार का विस्तार करना, तरलता में सुधार करना और कंपनियों को जारी करने के लिए प्रोत्साहित करना था बांधनालेकिन काफी धीमा था।
क्रिसिल रेटिंग्स के अनुसार, भारत के 2030 तक तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बनने की उम्मीद है। क्रिसिल रेटिंग्स के अनुसार, कॉर्पोरेट बांड जारी करने की मौजूदा बकाया राशि लगभग ₹43 ट्रिलियन से दोगुनी और ₹100 ट्रिलियन से अधिक होने की उम्मीद है।
सौभाग्य से, बाजार विकास में प्रगति के शुरुआती संकेत दिख रहे हैं। यह वित्तीय वर्ष आशाजनक है और इसमें नियामकों और सरकार द्वारा समन्वित प्रयास शामिल हैं। बुनियादी ढांचे के विकास के माध्यम से विकास को बढ़ावा देने पर ध्यान देने के साथ, सरकार ने इस वित्तीय वर्ष के बजट में ₹10 ट्रिलियन आवंटित किया था। इस प्रतिबद्धता से न केवल दीर्घकालिक पूंजी की आवश्यकता को पूरा करने की उम्मीद है बल्कि किफायती लागत पर इसकी उपलब्धता भी सुनिश्चित होगी। इस संदर्भ में, कॉर्पोरेट बांड बाजार का विकास अधिक महत्व रखता है।
बाजार की वृद्धि को उत्प्रेरित करने के लिए, सेबी ने बड़े कॉरपोरेट्स को अपने अतिरिक्त उधार का कम से कम 25% ऋण जारी करने के माध्यम से कवर करने के लिए बाध्य किया है। इस नीति का उद्देश्य जारीकर्ता आधार में विविधता लाना है, जिस पर वर्तमान में एए और उससे ऊपर रेटिंग वाले जारीकर्ताओं का वर्चस्व है, जो मुख्य रूप से वित्तीय क्षेत्र से हैं। इसके अतिरिक्त, पिछले असफलताओं के कारण बैंक बुनियादी ढांचे के वित्तपोषण के बारे में सतर्क हो गए हैं, जिससे पूंजी बाजार के साथ कठिन परिसंपत्ति निर्माण के वित्तपोषण बोझ को साझा करना विवेकपूर्ण हो गया है। नियामक दबाव के बावजूद, कंपनियां झिझक रही थीं, जिससे सेबी को कुछ मानदंडों में ढील देनी पड़ी।
एक और समस्या कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार की तरलता है, जो न केवल कंपनियों बल्कि निवेशकों को भी परेशान करती है। बैंक, एमएफ, बीमा कंपनियां और पेंशन फंड सक्रिय खरीदार हैं कॉरपोरेट बॉन्ड. फिर भी, बाजार काफी तरल है क्योंकि अधिकांश दीर्घकालिक खिलाड़ी बांड खरीदते हैं और परिपक्वता तक उन्हें अपने पास रखते हैं और त्रि-पक्षीय रेपो में भी भाग नहीं लेते हैं। बैंकों के पास अलग-अलग तरलता विंडो हैं और इसलिए उन्हें कॉर्पोरेट बॉन्ड में त्रि-पक्षीय रेपो पर निर्भर नहीं रहना पड़ता है। दूसरी ओर, एमएफ यहां एकमात्र ऋणदाता हैं।
जुलाई में, सेबी ने आरबीआई की पिछली योजना पर काम किया और एक सीमित उद्देश्य वाली क्लियरिंग कंपनी, एएमसी रेपो क्लियरिंग लिमिटेड लॉन्च की। इसका उद्देश्य बेहतर मूल्य निर्धारण प्राप्त करने के लिए बीमा कंपनियों और बैंकों को इस अवसर के तहत व्यापार करने के लिए प्रोत्साहित करना है। यह निवेशकों के एक नए समूह को आकर्षित करने में मदद करता है क्योंकि यदि आप बाहर निकलना चाहते हैं तो आपको निश्चित रूप से खरीदार मिलेंगे। एक अन्य विकास कॉर्पोरेट बांड बाजार को विकसित करने के लिए एक कोष की स्थापना है। एआईएफ की स्थापना फंड हाउसों को तनावपूर्ण समय में अपनी प्रतिभूतियों को बेचने का अवसर देने के लिए की गई थी। बाजार अव्यवस्था के पिछले प्रकरणों, 2018 में आईएल एंड एफएस डिफॉल्ट संकट और 2020 में ऋण योजनाओं को बंद करने से पता चला है कि प्रतिकूल क्रेडिट घटनाओं की स्थिति में फंड हाउसों को बाहर निकलने का मौका नहीं मिलता है।
ऋण योजनाओं से संबंधित हालिया कर परिवर्तनों के बावजूद, वे अभी भी बैंक एफडी जैसे विकल्पों की तुलना में एक आकर्षक माध्यम बने हुए हैं। स्थिर या गिरती ब्याज दरों की संभावना को देखते हुए, लंबी अवधि के बांड में निवेश करना एक सस्ता विकल्प है। ब्याज दरों में गिरावट बांड के लिए अनुकूल है क्योंकि इससे पैदावार में गिरावट आती है और ऋण कार्यक्रमों पर रिटर्न बढ़ता है।
शेयर बाजारों में निजी निवेशकों की बढ़ती भागीदारी देखी जा रही है। इसकी तुलना में, निजी निवेशकों द्वारा बांड में निवेश छोटा है, लेकिन उत्साहजनक रूप से बढ़ रहा है। भागीदारी का श्रेय नए, हाल ही में लॉन्च और विनियमित ऑनलाइन बांड प्लेटफार्मों को भी दिया गया, जिन्होंने प्रतिस्पर्धी कीमतों पर बांड खरीदना और सुरक्षित रूप से लेनदेन करना आसान बना दिया है।
9 दिसंबर को, सेबी ने निजी तौर पर सूचीबद्ध बांडों के अंकित मूल्य को ₹100,000 से घटाकर ₹10,000 करने का प्रस्ताव करते हुए एक परामर्श पत्र जारी किया। याद रखें कि राशि पहले ही 10 लाख से कम कर दी गई है। सेबी के इस कदम से पता चलता है कि सेबी भारतीय बांड बाजार में खुदरा निवेशकों को प्रोत्साहित करने में सहज है। यदि इसे अपनाया जाता है, तो इससे निवेशकों के व्यक्तिगत वर्गों की अधिक भागीदारी होगी और यह निवेशक आधार के विस्तार की दिशा में एक कदम है।
जैसे-जैसे हम केंद्रीय बजट के करीब पहुंच रहे हैं, ऐसी और घोषणाओं की उम्मीदें बढ़ रही हैं। परिणाम जो भी हो, कोई भी विश्वास के साथ कह सकता है कि भारतीय कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार आखिरकार अपनी गहराई पा रहा है और चालू वित्त वर्ष को एक महत्वपूर्ण मोड़ के रूप में देखा जाएगा।
(लेखक जेएम फाइनेंशियल प्रोडक्ट्स के एमडी और हेड-इन्वेस्टमेंट ग्रेड ग्रुप हैं)
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(अस्वीकरण: विशेषज्ञों की सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये द इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।)
