एक साल पहले की सबसे खराब गिरावट के बाद, चौथी तिमाही की रैली ने बांड को 2023 में लगातार तीसरे अभूतपूर्व वार्षिक नुकसान से बचाया। अक्टूबर में सरकारी बांड 2007 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंचने के बाद साल के अंत में वृद्धि हुई।
उन लाभों को बढ़ावा देने वाली उम्मीदें थीं कि फेड संभवतः ब्याज दरें बढ़ाएगा और अगले साल उधार लेने की लागत में कटौती करेगा, एक ऐसा दृष्टिकोण जिसने तब जोर पकड़ लिया जब नीति निर्माताओं ने अप्रत्याशित रूप से अपने दिसंबर के आर्थिक पूर्वानुमानों में 75 आधार अंकों की कमी को शामिल किया, हालांकि ऐसे संकेत थे कि मुद्रास्फीति जारी रही ठंडा।
गिरती ब्याज दरों से ट्रेजरी की पैदावार कम होने और बांड की कीमतें बढ़ने की उम्मीद है – एक ऐसा परिणाम जिसकी कई निवेशक उम्मीद कर रहे हैं। बोफा ग्लोबल रिसर्च के नवीनतम फंड मैनेजर सर्वेक्षण में पाया गया कि निवेशकों के पास 2009 के बाद से बांड में सबसे अधिक ओवरवेट है।
फिर भी, कुछ लोगों का मानना है कि कम रिटर्न की राह आसान होगी। कुछ लोगों को चिंता है कि अक्टूबर के बाद से ट्रेजरी पैदावार में 100 आधार अंक से अधिक की गिरावट पहले से ही ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों को दर्शाती है, अगर फेड जल्द या जल्दी पर्याप्त कटौती नहीं करता है, तो बाजार को झटका लगने का खतरा है।
बाजार ने अगले वर्ष दरों में लगभग 150 आधार अंकों की कटौती का अनुमान लगाया है, जो कि नीति निर्माताओं के बजट से दोगुना है, वायदा फेड के प्रमुख ब्याज दर शो से जुड़ा हुआ है। बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड पिछले सप्ताह 3.88% थी, जो जुलाई के बाद से सबसे कम है।
कई लोग राजकोषीय चिंताओं की वापसी का भी इंतजार कर रहे हैं, जिससे 2023 में पैदावार चरम पर पहुंचने में मदद मिली, लेकिन साल के उत्तरार्ध में इसमें कमी आई। आरबीसी ग्लोबल एसेट मैनेजमेंट में ब्लूबे फिक्स्ड इनकम टीम के वरिष्ठ पोर्टफोलियो मैनेजर ब्रैंडन स्वेनसेन ने कहा, “जब तक फेड पूरी तरह से गलत नहीं होता, हमें अगले साल कुछ दरों में कटौती की उम्मीद करनी चाहिए।” हालाँकि, “यह एक ऊबड़-खाबड़ सड़क हो सकती है।” “बॉन्ड वापस आ गए हैं”
ब्लूमबर्ग यूएस एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स के अनुसार, ब्याज भुगतान और मूल्य परिवर्तन सहित अमेरिकी बांड पर साल-दर-साल रिटर्न पिछले सप्ताह 4.8% था, जबकि पिछले साल नकारात्मक 13% था।
वैनगार्ड ने इस महीने की शुरुआत में जारी एक पूर्वानुमान रिपोर्ट में कहा, “बॉन्ड वापस आ गए हैं।”
दुनिया के दूसरे सबसे बड़े परिसंपत्ति प्रबंधक को उम्मीद है कि अमेरिकी बांड अगले दशक में 4.8% से 5.8% तक रिटर्न देंगे, जबकि पिछले साल रेट-हाइकिंग चक्र शुरू होने से पहले 1.5% से 2.5% की उम्मीद थी।
साल-दर-साल, 300 अरब डॉलर से अधिक की संपत्ति वाले वैनगार्ड टोटल बॉन्ड मार्केट इंडेक्स फंड ने पिछले हफ्ते 5.28% रिटर्न पोस्ट किया, जबकि एक साल पहले यह नकारात्मक 13.16% था। PIMCO के 132 बिलियन डॉलर के फ्लैगशिप बॉन्ड फंड, इनकम फंड ने पिछले सप्ताह 8.92% का सालाना रिटर्न दर्ज किया, जबकि एक साल पहले यह माइनस 7.81% था।
हालाँकि हर किसी को मंदी की उम्मीद नहीं है, अधिकांश को होती है बंधन बैल वे फेड को ब्याज दरों में कटौती के लिए मनाने के लिए अमेरिकी आर्थिक विकास में मंदी और मुद्रास्फीति में गिरावट पर भरोसा कर रहे हैं।
ट्वेंटीफोर एसेट मैनेजमेंट के पार्टनर और पोर्टफोलियो मैनेजर इयोन वॉल्श ने कहा कि 2023 में पैदावार में वृद्धि का मतलब है कि निश्चित आय दोनों दुनिया के सर्वश्रेष्ठ की पेशकश कर सकती है – पूंजी प्रशंसा की संभावना के साथ आय।
उन्होंने कहा, “हम जहां खड़े हैं, वहां से आपको सरकारी बांड पर रिटर्न मिलेगा और संभवत: पूंजीगत लाभ भी होगा।”
उन्हें उम्मीद है कि अगले साल के अंत तक 10 साल की उपज 3.5% और 3.75% के बीच होगी।
दूसरों का मानना है कि ट्रेजरी उपज वक्र के कुछ हिस्से पहले ही बहुत ऊपर बढ़ चुके हैं।
ब्लैकरॉक में वैश्विक निश्चित आय के मुख्य निवेश अधिकारी रिक राइडर ने कहा कि हालिया रैली ने लंबी और छोटी अवधि वाले दोनों बांडों को “काफी समृद्ध” बना दिया है। उन्होंने कहा, “फ्रंट एंड और बैक एंड के लिए 2024 में बहुत कुछ हासिल किया जा चुका है।”
साथ ही, उच्च बजट घाटे के बारे में चिंताएं और अधिक बांड आपूर्ति की उम्मीदें टर्म प्रीमियम – या मुआवजे में वृद्धि कर सकती हैं जो निवेशक दीर्घकालिक बांड रखने के जोखिम के लिए मांग करते हैं। इस बीच, मांग कमजोर हो सकती है क्योंकि फेड और चीन जैसे प्रमुख विदेशी खरीदार अपनी ट्रेजरी होल्डिंग्स कम कर रहे हैं।
हालिया बांड रैली ने वित्तपोषण स्थितियों को भी आसान बना दिया है, जो किसी अर्थव्यवस्था में वित्त की उपलब्धता का एक उपाय है। कुछ लोगों को डर है कि इससे विकास दर में उछाल आ सकता है या मुद्रास्फीति भी बढ़ सकती है और फेड की दर में कटौती में देरी हो सकती है।
गोल्डमैन सैक्स वित्तीय स्थिति सूचकांक अक्टूबर के अंत से 136 आधार अंक गिर गया है और 19 दिसंबर तक अगस्त 2022 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर था।
नोमुरा के अमेरिकी अर्थशास्त्री जेरेमी श्वार्ट्ज ने कहा, “जितने अधिक बाजार कीमतों में कटौती की ओर बढ़ेंगे, फेड के लिए उन्हें लागू करने की उतनी ही कम तात्कालिकता होगी क्योंकि बाजार उनके लिए ढील देंगे।”
