भान यह भी कहते हैं, “ये स्थान बेहद आकर्षक प्रतीत होते हैं और भारत में सबसे अधिक चर्चित लक्जरी स्थानों में से हैं, क्योंकि भारत के शीर्ष 10% वास्तव में दुनिया भर में उच्च आय वाले देशों के समान व्यवहार करते हैं।”
इस साल हर कोई मुस्कुरा रहा है. क्या आपको लगता है कि मुस्कुराहट 2024 तक जारी रहेगी?
मुझे लगता है कि सूक्ष्म स्थितियों में काफी सुधार हुआ है और बाजार भी नीतिगत निरंतरता की उम्मीद करता है। इसके अतिरिक्त, आप जानते हैं कि तेल की कीमतों में बदलाव और इस तरह की चीजें भारत के लिए चीजें अच्छी दिख रही हैं। चुनौती यह है कि अल्पकालिक उम्मीदें आम तौर पर वास्तविकता से बहुत अधिक होती हैं क्योंकि कमाई को अभी भी गति पकड़ने की जरूरत है, मुख्य कमाई को यहां से और अधिक धर्मनिरपेक्ष बनने की जरूरत है और यही रिटर्न को आगे बढ़ाता है। जबकि कुछ क्षेत्र आकर्षक दिखते हैं, लार्जकैप स्पेस की कीमत बहुत उचित है, कुछ क्षेत्रों में स्पष्ट रूप से मूल्य निर्धारण है कि हमारे लिए सब कुछ अच्छा चल रहा है, इसलिए मुझे लगता है कि 2024 अच्छा लग रहा है। लेकिन मुझे लगता है कि चीजें काफी बेहतर दिख रही हैं, खासकर लार्ज कैप के लिए।
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इस बाज़ार में एफआईआई हमेशा हैं FOMO. वर्ष के दौरान, विदेशी संस्थागत निवेशक अभी भी शुद्ध विक्रेता बने हुए हैं, जबकि घरेलू संस्थागत निवेशक बड़े खरीदार थे। 2024 में परिदृश्य क्या हो सकता है जब डीआईआई अचानक बेचना नहीं चाहते क्योंकि उनके पास एसआईपी प्रवाह है और विदेशी संस्थागत निवेशक वापस आना चाहते हैं क्योंकि उनका वजन कम है?
विदेशी निवेशकों की स्थिति उनकी अर्थव्यवस्थाओं में घटनाओं और विभिन्न सूचकांकों के माध्यम से या सीधे उभरते बाजारों में पुनर्वितरण के कारण अपेक्षाकृत कम वजन वाली बनी हुई है। भारत ने भी असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है, जिससे कई विदेशी निवेशकों को पिछले 12 से 18 महीनों में भी मुनाफा कमाने का मौका मिला है। अब महत्वपूर्ण बात यह है कि भू-राजनीतिक परिप्रेक्ष्य से और व्यापक मुख्य आर्थिक प्रदर्शन परिप्रेक्ष्य से, भारत अधिकांश अन्य देशों की तुलना में काफी बेहतर प्रदर्शन कर रहा है, इसलिए यह वह स्थान होगा जहां आप निश्चित रूप से विदेशों में गति पकड़ते हुए देखेंगे।
इस बारे में आपके प्रश्न के बारे में कि क्या घरेलू बाजारों से प्रवाह जारी रहेगा और बाद में प्रवृत्ति का निर्धारण करेगा: मुझे लगता है कि भले ही प्रवाह जारी रहे, वास्तविकता यह है कि हमें सही मूल्यांकन या उस तरह की बाधाओं के बारे में जागरूक होने की आवश्यकता है जो मूल्यांकन हमेशा विकास के बावजूद लाते हैं। सकारात्मक बने रहें, मुझे लगता है कि बाजार के कुछ क्षेत्रों में, विशेषकर कम कैप वाली कंपनियों में हमारी कीमत पहले से ही तय है। व्यवहार में, हम बहुत बड़ी वृद्धि और दीर्घकालिक विकास क्षितिज के साथ-साथ लंबी अवधि में मजबूत वृद्धि की गणना कर रहे हैं। तो उम्मीदें एक स्तर पर. अकेले प्रवाह किसी निवेश का वास्तविक दीर्घकालिक रिटर्न निर्धारित नहीं करता है।
अगर निफ्टी के लिए शुरुआती बिंदु फिलहाल 21,000 है जबकि स्मॉलकैप इंडेक्स ने इस साल 40% का रिटर्न दिया है। और स्मॉलकैप योजनाओं और कम से कम सामान्य म्यूचुअल फंडों ने स्मॉलकैप फंडों के बीच समान रिटर्न दिया है। स्मॉल कैप शेयरों के लिए, निवेशकों के लिए और यहां तक कि स्मॉल कैप फंडों में एसआईपी खरीदारों के लिए एक बहुत ही बुनियादी दृष्टिकोण क्या होना चाहिए?
हमने मजबूत रिटर्न देखा है जो हासिल किया गया है। यह अकेला इस सेगमेंट को थोड़ा अधिक महंगा बनाता है। यह स्पष्ट है कि हम 5,000 करोड़ रुपये से कम, यहां तक कि स्मॉल कैप क्षेत्र में भी 8,000 करोड़ रुपये से कम बाजार पूंजीकरण वाली कंपनियों में सार्थक, उत्साहपूर्ण गतिविधि और भावना देख रहे हैं। निवेशक स्मॉल-कैप सेगमेंट में अपनी हिस्सेदारी के आधार पर पुनर्संतुलन का विकल्प चुन सकते हैं क्योंकि वहां गति मजबूत रही है। वहां का प्रदर्शन बहुत मजबूत था. और इससे भी अधिक, मूल्यांकन अल्पावधि में दीर्घकालिक रिटर्न के लिए ज्यादा जगह नहीं छोड़ता है।
महत्वपूर्ण पहलू यह भी है कि वर्तमान में हम बड़ी मात्रा में कागज का उत्पादन करते हैं। व्यावहारिक रूप से हर दिन सभी श्रेणियों में एक, दो, तीन ऑफर आते हैं। और वह तरल कथा सब कुछ तय करेगी। मुझे लगता है कि ऐसे पर्याप्त कागजात हैं जो आईपीओ, बिक्री के प्रस्तावों, शेयरों की प्रमोटर कटौती, प्रमोटर लाभ बुकिंग, आप इसे नाम दें, के संदर्भ में सामने आते हैं, जिनमें स्मॉल कैप या टिनी कैप श्रेणियों में एक सीमा हो सकती है।
ध्यान रखने योग्य मुख्य क्षेत्र 10,000 से 20,000 करोड़ रुपये के बाजार पूंजीकरण वाली छोटी-कैप कंपनियां हैं, जो अभी भी आगे आने वाले चक्रों के उतार-चढ़ाव से निपटने में अपेक्षाकृत अधिक सक्षम हैं। और वहां रेटिंग नीचे सूचीबद्ध रेटिंग से कम ऊंची हो सकती है।हर कोई बैंकों को लेकर उत्साहित क्यों है? जब अंतर्वाह वापस आया, तो बैंकों ने वास्तव में भाग नहीं लिया। मेरा मतलब है, लगभग हर म्यूचुअल फंड मैनेजर, हर संस्थागत प्रबंधक, हर रणनीतिकार, और अब मैं टीवी होस्ट भी देखता हूं जो इस श्रेणी में आते हैं। हम सभी सहमत हैं कि बैंकों का दो-तीन साल का चक्र अच्छा होता है। फिर भी, बैंकों ने इस साल आईटी शेयरों का प्रदर्शन कमजोर रखा है। यह कैसी विडम्बना है?
दिलचस्प बात यह है कि यह एक ऐसा व्यापार है जिसने पिछले 12 महीनों में इतना अच्छा काम नहीं किया है। और यह कई कारणों से है: कुछ कारण पूरी तरह से एफआईआई की बिक्री के कारण हो सकते हैं, अन्य बड़े बैंकों में विशिष्ट विकास के कारण हो सकते हैं जिसके कारण कमाई में बदलाव आया है। वास्तविकता यह है कि आज, लार्ज-कैप जगत और व्यापक बाजारों में अंतरिक्ष सबसे आकर्षक क्षेत्र बना हुआ है।
भले ही बैंकों आदि जैसे कुछ क्षेत्रों में अल्पकालिक प्रदर्शन में अंतर है, वे जो मूल्य प्रदान करते हैं, जो बैलेंस शीट वे पेश करते हैं और भारत में होने वाली संभावित पूंजीगत व्यय चक्र में वृद्धि, इन लोगों का होना आवश्यक हो जाता है। एक प्रतिभागी। और जहां निवेशकों के लिए उस तरह की असुविधा या दर्द बिंदु है, वहां मूल्य है।
आप देखते हैं, जहां पहले से ही बहुत अधिक गति है, आप देखते हैं कि मूल्यों को बहुत तेज़ी से पकड़ लिया जाता है और एक महीने में 30, 40, 50% तक पुनर्मूल्यांकन किया जाता है। लेकिन बैंकिंग क्षेत्र के लिए मूल्य निर्धारण बहुत उचित है, बैलेंस शीट अच्छी है और उनके पास उपलब्ध ऋण के मामले में पूरा चक्र उनके सामने है। उच्च जमा लागत आदि की अल्पकालिक चुनौतियाँ कुछ समय तक बनी रह सकती हैं। लेकिन जोखिम-इनाम अनुपात स्पष्ट रूप से सकारात्मक बना हुआ है।
हमने पहले भी कई विषयों पर बात की है. उन्होंने एमएनसी फार्मा और सीआरएएम जैसे क्षेत्रों की पहचान की है। टाटा संस में नेतृत्व परिवर्तन के बाद, आपने टाटा समूह की कंपनियों पर बड़ा दांव लगाया। पिछली बार जब हम उनसे मिले थे तो उन्होंने कहा था: देखिए, भारत युवा है, लेकिन कई भारतीय ऐसे भी हैं जो बूढ़े हो रहे हैं। इसलिए उन कंपनियों में निवेश करें जो बढ़ती आबादी से लाभान्वित होंगी। ऐसे कई विषय हैं जिन्हें आपने पहचाना है। तो चलिए बात करते हैं एक नए बहुवर्षीय के बारे में निवेश विषय.
अभी भी कई उद्योग ऐसे हैं जो युवा हैं। इस देश की खूबसूरती यह है कि हम इतनी मजबूत वृद्धि का दावा करते हैं, लेकिन मुझे लगता है कि हमारे पास अभी भी बहुत सारे उद्योग के अवसर हैं जो अभी भी बहुत कम हैं। जबकि आज बहुत युवा उप-खंडों के अलावा बहुत कम खिलाड़ी हैं, उदाहरण के लिए, एक श्रेणी के रूप में लॉजिस्टिक्स, यह एक ऐसा क्षेत्र है जो जीएसटी के बाद एक स्केलेबल, बड़े, अखिल भारतीय अवसर के रूप में उभरा है। यह हमें सीधे उपलब्ध है.
दूसरा क्षेत्र यह है कि हालांकि दवा उद्योग ने पिछले 20 वर्षों में अच्छा प्रदर्शन किया है, यह अभी भी कम उम्र में वही अवसर प्रदान करता है जो शायद एक दशक पहले करता था क्योंकि देश खुद बदल रहा है, जनसांख्यिकी बदल रही है, पैमाना बदल रहा है यहां तक कि वहां भी बदलाव हो रहा है। विनिर्माण या ऊर्जा संक्रमण में, भारत में गतिविधि का स्तर अगले 7 से 10 वर्षों में काफी अधिक और काफी भिन्न हो सकता है। यह ट्रांसमिशन में बहुत सारी गतिविधि लाने जा रहा है, हमारे पास मौजूद पावर ग्रिड को सही करने में बहुत सारी गतिविधि है, और यह एक ऐसा क्षेत्र है जहां हमें लगता है कि विकास आउटलेयर होगा।
ये स्थान बेहद आकर्षक प्रतीत होते हैं और भारत में सबसे अधिक चर्चित लक्जरी स्थानों में से एक हैं क्योंकि भारत के शीर्ष 10% वास्तव में दुनिया भर में उच्च आय वाले देशों के समान व्यवहार करते हैं। मेरा स्पष्ट मानना है कि लक्जरी बाजार सिर्फ एक क्षेत्र में नहीं बल्कि सभी श्रेणियों में बहुत अच्छा प्रदर्शन करेगा और अपने वर्तमान आकार से कई गुना अधिक तक पहुंच सकता है।
तो सर्वसम्मत विषयों के बारे में क्या? सबसे बड़ा सर्वसम्मति वापसी विषय बिजली आपूर्ति है। आप एक उपसर्ग पीएसयू या एक प्रत्यय पीएसयू जोड़ते हैं, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि व्यवसाय क्या है, स्टॉक ने अच्छा प्रदर्शन किया है। क्या आपको लगता है कि पीएसयू में पुनर्मूल्यांकन वैध है या इसमें अब बहुत अधिक गड़बड़ी शामिल है?
कुछ साल पहले तक, बिजली आपूर्ति को एक श्रेणी के रूप में अनुपातहीन रूप से कम महत्व दिया गया था। मूल्यांकन में यह कैच-अप प्रक्रिया हो रही है। यहां तक कि पीएसयू में भी, कंपनियों की कुछ श्रेणियां हैं जिनके पास अभी भी जीतने का अधिकार है, जिनके पास बेहद प्रभावशाली बाजार हिस्सेदारी या बेहद एकाधिकारवादी व्यापार मॉडल हैं।
तो निश्चित रूप से जीतने का अधिकार है और निश्चित रूप से एक मौका है। दुर्भाग्य से या सौभाग्य से, बाज़ार इस तरह से व्यवहार करता है कि हर चीज़ का तुरंत पुनर्मूल्यांकन हो जाता है। यह अब व्यवसाय की इस गुणवत्ता या आरओई व्यवसाय वाले क्षेत्र के बजाय एक पीएसयू क्षेत्र है। चुनिंदा सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों का बाजार स्थितियों के सापेक्ष अभी भी महत्वपूर्ण मूल्य है। यह एक ऐसा क्षेत्र है जो हमें सार्वजनिक क्षेत्र में दिलचस्प लगता है।
